世纪良基环保材料-北京防火玻璃棉板卷毡风管生产厂家

周末各方都在争论消费板块和医疗板块的投资价值，有观点认为消费类和医疗类长期增长逻辑还在，在合适的价位补充仓位，长期持有。有观点说北向资金自今年以来已经大幅抛售了消费类板块的公司，医疗类的板块又有集采的灵魂一刀，利润增长不及预期。周末各大机构也都发表了投资策略，众说风云。 到底是宁组合好，还是茅指数优，我们认为应当从不同的时机来考量。上半年以来茅指数跌幅较大，但结合7月份公布的社融数据和消费数据来看，消费乏力的状态已然显现。随着四季度经济下行压力加大，降准、“不对称”LPR降息均存在可能，宽松节奏有望超预期，存在刺激消费的可能性。从宁组合的角度看，730重要会议已经指出了增强补齐产业链短板的方向，继续掘金市场关注度不足的科创“小巨人”，把握好下半年的结构性机会。从中短期角度看，两种观点都有道理，也都具备操作性。大家可以采取配置（茅指数+宁组合）的综合持股方式，对冲市场的风险。但这种组合持股的方式是不能大幅超出市场均值的，所以要降低预期。向坤基和蔡基那种押宝一个行业，在极端分化的市场中，只有两种可能：一骑绝尘或是关灯吃面。

投资是要契合时代的需要，新时代是从大国到强国的征程，追求规模效应已经不是这个阶段的重点，这就是为什么类似中国建筑这类规模庞大、增长稳定的公司不被市场追捧。突破产业链短板、攻克“卡脖子”难题、实现国内国际双循环。今天我们要和大家分享的是实现国际国内双循环的标杆企业，全球玻纤领军企业——中国巨石（600176）。中国巨石主要产品有玻璃纤维纱，玻璃纤维及其制品、复合材料。建筑材料、工程塑料及制品、玻璃纤维相关原材料、化工原料等。根据中国巨石2021年中报业绩预告，公司预计实现归母净利润与上年同期相比增加15.2亿元到19.1亿元，同比增加200%到250%，经测算公司上半年归母净利润22.8-26.7亿元，上半年整体表现为历史最好水平。

玻纤材料主要应用在建筑建材、交通运输、电子电器、风力发电四个最主要的应用领域。这边着重介绍一下玻纤在电子电器领域的应用， 以生产印刷电路板为主，处于“电 子纱→电子布→CCL→PCB”价值链上游。电子纱是重要的电路基材原料，电子纱属于高端玻纤产品，行业壁垒较高，目前国内外电子纱行业格局也呈现较为集中态势，必成、建滔、巨石、圣戈班四大龙头 产能占有率分别为 19.9%、11.9%、8.6%、8.6%，总共达到 49%。目前超细纱、极细纱等中高端产品还是国外厂商供应为主。随着 5G 商用的发展、智能手机换代升级、 家居智能化以及汽车电子的国产替代，消费电子和通信设备新一轮升级，PCB 产业链将享受到量价齐增的红利，对应我国电子纱也将迎来长足发展，高端产品有望迎来国产替代。

玻纤行业市场规模

1、玻纤被广泛应用于建筑建材、交通运输、电子电器、风力发电、工业管罐、国 防军工等各行各业。到2025年，全球玻璃纤维市场规模预计将达到212.7亿美元。

2、2020 年，全国玻璃纤维产量达到 541 万 吨，相比 2001 年的 25.8 万吨，20 年来我国玻纤行业 CAGR 高达 17.4%。中国已成为世界规模最大的玻纤生产国。

玻纤行业市场竞争环境

1、全球玻纤行业主要有六大生产企业：分别为国内的巨石集团有限公司、重庆国际复合材料有限公司、泰山玻璃纤维股份有限公司以及美国的欧文斯科宁-维托特克斯公司(OCV)、PPG工业公司和美国Johns Manville公司(JM)。目前这6家公司占据的全球玻纤总产能的73%左右。整个行业呈现寡头垄断特点。中国巨石占全球玻璃纤维企业产能比重为20.43%，泰山玻纤和重庆国际均占10.22%，OCV占13.73%，NEG占7.95%，JM占8.74%。

2、中国玻璃纤维企业竞争格局，以中国巨石34%、泰山玻纤17%、重庆国际17%为代表的龙头企业占据了我国玻璃纤维行业大部分的产能。

3、目前 国内玻纤行业在不同细分领域也形成了差别定位。粗纱领域中国巨石规模和成本优势巨大。风电纱领域中国巨石与泰山玻纤优势明显，其研发的 E9 与 HMG 超高模量玻璃纤维纱，在强度和刚度等部分物理性能指标已经逼近 碳纤维。电子纱/布领域技术要求更高，光远新材、宏和科技、昆山必成等处于领先地位。玻纤复材领域，长海股份是细分龙头，形成玻纤、树脂、玻钢完整产业链。

中国巨石核心竞争力：

1、降本增效龙头公司：中国巨石的平均池窑规模在10万吨以上，其他竞争对手池窑普遍在6-8万吨之间。大型池窑使得中国巨石的生产成本更低。冷修技改带动第二次降本周期，中国巨石通过冷修技改 累计增加产能 23.5 万吨。中国巨石铂铑合金损耗量更小，具有成本优势。中国巨石龙头自产浸润剂降低生产成本。

2、原材料自供：控股上游原料厂商，确保利润稳定。

3、产品高端化，中高端玻纤产品（风电纱和电子纱）等产品高价值。公司生产的G75电子纱均价1.7万元/吨。

增长逻辑：

1、玻璃纤维在风能设备、航空航天应用和耐用消费品市场的使用日益增加，预计将进一步推动全球玻璃纤维市场的增长。

2、玻纤复材需求稳步增长，玻璃纤维复合材料在汽车制造中的使用日益增加，预计 2021-2022 年玻纤需求仍将保持中高增速。。

3、2021-2022玻纤企业大部分产能进入到二轮冷修周期，冷修期间产能供给不足，价格呈上涨趋势。

4、中国巨石未来产能规划：新建 1 条 15 万吨短切纱产能，在建智能电子纱 3 线规划产 能 6 万吨改为 10 万吨，桐乡 6 线冷修规划 4 万吨扩为 5 万吨，埃及 1 线冷修规划 8 万吨扩为 12 万吨， 上述四条产线调整累计将新增产能 24 万吨。

5、玻纤制品（玻纤织物和玻纤无纺品）出口需求量大。

6、中高端玻纤产品（风电纱和电子纱）需求量大，国产替代需求强烈。

我国玻璃纤维行业依然处于快速发展阶段，未来玻璃纤维行业尤其是后端制品及复合材料业务的竞争将更加激烈。